Адам Хейз, доктор философии, CFA, финансовый писатель с более чем 15-летним опытом работы на Уолл-стрит в качестве трейдера деривативами. Помимо обширного опыта торговли деривативами, Адам является экспертом в области экономики и поведенческих финансов. Адам получил степень магистра экономики в Новой школе социальных исследований и степень доктора философии в Университете Висконсин-Мэдисон по социологии. Он является обладателем сертификата CFA, а также лицензий FINRA Series 7, 55 и 63. В настоящее время занимается исследованиями и преподает экономическую социологию и социальные исследования финансов в Еврейском университете в Иерусалиме.
Рецензент Томас Брок
Томас Дж. Брок — CFA и CPA с более чем 20-летним опытом работы в различных областях, включая инвестирование, управление страховыми портфелями, финансы и бухгалтерский учет, консультирование по вопросам личных инвестиций и финансового планирования, а также разработку образовательных материалов по страхованию жизни и аннуитетам.
Dodge & Cox — выдающаяся компания по управлению активами в сфере взаимных фондов, имеющая большой опыт успешной работы. Руководство компании стремится к сотрудничеству и широко использует процесс генерации идей. Менеджеры Dodge & Cox также инвестируют в свои фонды и, следовательно, имеют серьезный стимул к максимизации доходов пайщиков.
Компания неоднократно признавалась аналитической компанией Morningstar как образцовая, а несколько ее основных фондов получили четырех- и пятизвездочный общий рейтинг Morningstar.
По мнению Morningstar, структура инвестиционного комитета Dodge & Cox является «образцовой». В комитете каждого фонда, состоящем из 8 членов, сочетаются инвесторы со стажем и молодые специалисты. Совместное принятие решений и постепенные, хорошо продуманные кадровые изменения способствуют долгосрочному постоянству и стабильности. В состав комитетов входят более 60 менеджеров и аналитиков по акциям и ценным бумагам с фиксированной доходностью.
Ниже мы рассмотрим три высоко оцененных паевых инвестиционных фонда Dodge & Cox, выделив их инвестиционную стратегию, результаты деятельности, а также плюсы и минусы.
Основные выводы
- Dodge & Cox — известная компания, специализирующаяся на активно управляемых паевых фондах и предлагающая целый ряд инвестиционных продуктов.
- Среди семейства паевых инвестиционных фондов три имеют очень высокие рейтинги Morningstar, Inc.
- Рейтинги Morningstar позволяют инвесторам быстро оценить качество и прошлые результаты деятельности взаимного фонда.
- Выделяемые нами фонды Dodge & Cox постоянно выигрывают у своих бенчмарков и имеют относительно низкую плату за управление.
- Здесь мы рассмотрим три таких фонда: Dodge & Cox Balanced Fund, Stock Fund и Income Fund.
Рейтинги Morningstar
Morningstar — уважаемый и надежный источник независимого инвестиционного анализа, специализирующийся на исследованиях взаимных фондов и ETF. Данные и исследования Morningstar воплощаются в интуитивно понятной системе рейтингов, в которой используются звезды и фонды оцениваются по шкале от одной до пяти звезд.
Для определения места фонда в той или иной категории Morningstar использует собственную математическую оценку, основанную на результатах его деятельности в прошлом. Фонды с трехлетним или менее длительным стажем работы не учитываются в системе рейтингов Morningstar. Рейтинговая система Morningstar не отражает мнения компании. Она представляет собой объективное сравнение эффективности работы фонда с аналогичными фондами в своей категории.
10 процентов лучших фондов в каждой категории получают пятизвездочный рейтинг, а 10 процентов — однозвездочный. Фонды оцениваются на трехлетней, пятилетней и десятилетней основе. Эти три рейтинга объединяются в общий звездный рейтинг каждого фонда. Morningstar обновляет свои рейтинги ежемесячно.
Рейтинги Morningstar распределяются по модифицированной колоколообразной кривой: 10% получают рейтинг «5 звезд»; 22,5% — «4 звезды»; 35% — «3 звезды»; 22,5% — «2 звезды»; 10% — «1 звезда».
Естественно, что инвесторы предпочитают вкладывать свои средства в четырех- и пятизвездочные фонды, а не в фонды с одной или двумя звездами. Именно по этой причине многие розничные инвесторы при принятии решений о выборе паевого инвестиционного фонда в значительной степени опираются на оценки Morningstar. Несмотря на то, что существует ряд критиков системы «звездных» рейтингов, она служит хорошей эвристикой для индивидуальных инвесторов.
Dodge & Cox Global Bond Fund (DODLX)
Фонд Dodge & Cox Global Bond Fund (DODLX) был создан в 2014 году и инвестирует в диверсифицированный портфель облигаций и других долговых инструментов эмитентов не менее чем из трех стран, в том числе стран с развивающейся экономикой. Фонд Global Bond Fund не обязан распределять свои инвестиции в установленном процентном соотношении между конкретными странами и может инвестировать в развивающиеся рынки без ограничений.
В обычных условиях фонд инвестирует не менее 40% своих совокупных активов в ценные бумаги эмитентов, не являющихся гражданами США, и не менее 80% своих совокупных активов в долговые инструменты, которые в каждом случае могут быть представлены производными инструментами, такими как форвардные, фьючерсные контракты или соглашения своп. Долговые инструменты, в которые фонд может инвестировать, включают, в частности, государственные и связанные с государством обязательства, ипотечные и обеспеченные активами ценные бумаги, корпоративные и муниципальные облигации, а также другие инструменты с фиксированной и плавающей ставкой, имеющие рейтинг Baa3/BBB- или выше. Фонд инвестирует в долговые инструменты, как номинированные в долларах США, так и не номинированные в долларах США.
По состоянию на январь 2021 г. объем активов DODLX составляет чуть менее 1 млрд. долл. Коэффициент расходов составляет 0,45%, что является низким показателем для активно управляемых фондов глобальных облигаций. От инвестора требуется вложить не менее 2500 долл. (1000 долл. для IRA). Фонд инвестирует только в ценные бумаги с фиксированной доходностью со средним кредитным рейтингом BBB, эффективной дюрацией портфеля 4 года и доходностью 2,41%. По состоянию на 1/20/21 годовые результаты деятельности фонда за 1, 3 и 5 лет составляют 10,7%, 7,0% и 8,2% соответственно, причем в каждом случае они значительно превосходят аналогичные и базовые показатели.
Благодаря высокой долгосрочной репутации, последовательному инвестиционному процессу и низким комиссионным сборам фонд получил пятизвездочный общий рейтинг от Morningstar.
| DODLX Top 10 Holdings (по состоянию на 31 декабря 2020 г.) | |
|---|---|
| Холдинг | Портфель % |
| Федеральная национальная ипотечная ассоциация (FNMA)2,5% | 5.20 |
| Федеральная национальная ипотечная ассоциация (FNMA) 2% | 4.45 |
| Индонезия (Республика) 8,25% | 3.17 |
| Fnma Pass-Thru I 2% | 2.63 |
| Казначейские облигации США 0,25% | 2.31 |
| Индия (Республика) 8,24% | 1.78 |
| Казначейские облигации США 0,25% | 1.59 |
| FNMA Pass-Thru I 2% | 1.42 |
| Secretaria Tesouro Nacional (Бразилия) 6% | 1.35 |
| Мексика (Мексиканские Соединенные Штаты) 2% | 1.35 |
Источник: Morningstar
Плюсы и минусы DODLX
Фонд Dodge & Cox Global Bond Fund имеет 5 звезд, что делает его очень качественным и подходящим для широкого круга инвесторов. Он имеет относительно низкий коэффициент расходов, но требует минимальных инвестиций для начала работы. Будучи глобальным фондом облигаций, он хорошо диверсифицирован географически, но поскольку в его состав входят облигации развивающихся рынков и ценные бумаги, не деноминированные в долларах, он в большей степени, чем в среднем, подвержен страновому и валютному риску.
- 5-звездочный рейтинг Morningstar
- Превзошел своих аналогов и эталонный показатель
- Низкий коэффициент расходов для своего класса
- Глобально диверсифицирован
- Требует вложения не менее 2 500 долл.
- Подверженность страновому риску
- Подверженность валютному риску
- Использование производных финансовых инструментов может быть целесообразно не для всех инвесторов
Фонд Dodge & Cox Stock Fund (DODGX)
Фонд Dodge & Cox Stock Fund (DODGX), основанный в 1965 г., по состоянию на 20 января 2021 г. имел АУМ в размере 70,7 млрд. долл. и инвестирует в диверсифицированный портфель обыкновенных акций среднего и крупного размера, обладающих стоимостными характеристиками.
Основное внимание фонд уделяет финансовому состоянию и перспективам отдельных компаний, включая будущую прибыль, денежные потоки и дивиденды. Наибольшая концентрация в портфеле из 77 акций приходится на акции финансовых компаний и компаний здравоохранения, причем оба сектора вместе составляют около половины всех инвестиций. Руководство DODGX известно тем, что занимает контраварийные позиции в нелюбимых акциях, которые иногда хорошо окупаются. При оборачиваемости в 17% фонд является активным, но в то же время эффективным с точки зрения налогообложения.
Фонд Dodge & Cox Stock Fund использует последовательный инвестиционный подход, который в долгосрочной перспективе опережает основные индексы, такие как индекс S&P 500 и индекс Russell 1000 Value. Фонд продемонстрировал среднегодовую доходность 10,66%, а доходность за 3 и 5 лет — 7,45% и 15,96% соответственно.
Фонд имеет четырехзвездочный рейтинг от Morningstar, относительно низкий коэффициент чистых расходов 0,52%, не взимает комиссионных за нагрузку, но требует вложения не менее 2500 долл.
| 10 крупнейших холдингов DODGX (по состоянию на 31 декабря 2020 года) | |
|---|---|
| Холдинг | Портфель % |
| Capital One Financial Corp | 4.25 |
| Charles Schwab Corp | 3.94 |
| Wells Fargo & Co | 3.73 |
| Comcast Corp Class A | 3.32 |
| Alphabet Inc Класс C | 3.28 |
| HP Inc | 3.15 |
| FedEx Corp | 2.87 |
| Cigna Corp | 2.87 |
| Bank of America Corp | 2.84 |
| MetLife Inc | 2.78 |
Источник: Morningstar
Плюсы и минусы DODGX
Фонд Dodge & Cox Stock Fund в долгосрочной перспективе превзошел свои аналоги и эталонный показатель, а также имеет относительно низкий коэффициент расходов для активно управляемого фонда акций. Для того чтобы стать инвестором фонда, необходимо внести минимальную сумму в долларах, и хотя в целом фонд имеет долгосрочный рейтинг 4 звезды, за последние 3 года Morningstar оценивает его только на 3 звезды.
- 4-звездочный рейтинг Morningstar
- Превзошел своих аналогов и эталонный показатель
- Низкий коэффициент расходов для своего класса
- Низкий коэффициент оборачиваемости
- Требует вложения не менее 2 500 долл.
- В последнее время рейтинг Morningstar снизился.
Dodge & Cox Income Fund (DODIX)
Фонд Dodge & Cox Income Fund (DODIX) с суммой активов 69,1 млрд. долл. на 20 января 2021 г. стремится к получению высокого и стабильного текущего дохода путем инвестирования в диверсифицированный портфель высококачественных ценных бумаг с фиксированной доходностью.
Фонд может инвестировать до 20% своих активов в долговые ценные бумаги с рейтингом ниже инвестиционного уровня, обычно называемые высокодоходными или «нежелательными» облигациями, при условии, что не более 5% всех активов инвестировано в ценные бумаги с рейтингом ниже B3/B-. В настоящее время около 60% активов фонда имеют рейтинг ААА, а 27,5% облигаций имеют рейтинг ВВВ. Средняя дюрация фонда составляет 4,9 года, а 30-дневная доходность по SEC — 2,38%.
Как и другие фонды Dodge & Cox, Dodge & Cox Income Fund использует проверенный временем инвестиционный подход, который хорошо зарекомендовал себя в долгосрочной перспективе. По состоянию на 20 января 2021 г. доходность фонда составила 8,31 годовых, а средняя годовая доходность за 3 и 5 лет — 6,2% и 5,7% соответственно, что значительно превосходит аналогичные показатели и эталон.
Компания Morningstar присвоила фонду общий четырехзвездочный рейтинг. Минимальный размер инвестиций составляет 2 500 долл., а коэффициент расходов — 0,42%.
| Холдинг | Портфель % |
| Федеральная национальная ипотечная ассоциация (FNMA) 2,5% | 3.56 |
| Казначейские облигации США 0,12% | 3.04 |
| Федеральная национальная ипотечная ассоциация (FNMA) 2% | 2.04 |
| Казначейские облигации США 0,88% | 1.58 |
| Федеральная корпорация ипотечного кредитования на дому (Freddie Mac) 2% | 1.28 |
| Федеральная корпорация ипотечного кредитования на дому (Freddie Mac) 2% | 1.07 |
| Казначейские облигации США 0,62% | 0.95 |
| Федеральная корпорация ипотечного кредитования на дому (Freddie Mac) 2% | 0.92 |
| Imperial Brands Finance Plc 4,25% | 0.89 |
| Charter Communications Operating, LLC/Charter Communications Operating Capi | 0.89 |
Плюсы и минусы DODIX
Фонд Dodge & Cox Income имеет относительно низкую плату за управление и превосходит свои аналоги. Кроме того, он обеспечивает доходность выше среднего, не жертвуя качеством своих ценных бумаг с фиксированной доходностью. Как и другие активно управляемые фонды Dodge & Cox, он требует минимальных инвестиций в размере 2 500 долл.
- 4-звездочный рейтинг Morningstar
- Превзошел своих аналогов и эталонный показатель
- Низкий коэффициент расходов для своего класса
- Средний кредитный рейтинг портфеля — A
- Требует вложения не менее 2 500 долл.
Часто задаваемые вопросы о Dodge & Cox
Чем занимается компания Dodge & Cox?
Dodge & Cox — это активно управляемый паевой инвестиционный фонд, основанный в 1930 г., в период Великой депрессии. Философия управления инвестиционными портфелями построена на традиционных принципах: долгосрочный горизонт, строгая ценовая дисциплина и проведение независимых внутренних исследований.
Является ли Dodge & Cox хорошей инвестицией?
ПИФы Dodge & Cox, как правило, имеют высокий рейтинг, в них работают авторитетные профессиональные портфельные менеджеры и проводятся исследования мирового уровня. Их фонды часто превосходят как аналогичные, так и базовые показатели. В зависимости от Ваших индивидуальных инвестиционных целей, допустимого риска и временного горизонта, в Вашем портфеле может оказаться подходящим любой из паевых инвестиционных фондов Dodge & Cox или их комбинация. Прежде чем добавить в свой портфель какую-либо инвестицию, необходимо провести собственную проверку.
Во что инвестирует Dodge & Cox?
Компания Dodge & Cox управляет несколькими активными паевыми инвестиционными фондами, работающими без нагрузки и с низкой комиссией. К ним относятся фонды, ориентированные на акции: The Stock Fund, Global Stock Fund, International Stock Fund и Emerging Markets Stock Fund. Также имеется набор фондов с фиксированной доходностью: Income Fund и Global Bond Fund. Dodge & Cox также предлагает сбалансированный фонд, включающий как акции, так и облигации.
Открыт ли фондовый фонд Dodge & Cox для новых инвесторов?
Да, с января 2021 г. фонд DODGX открыт для новых инвесторов, но требует минимальных инвестиций в размере 2 500 долларов США (1 000 долларов США для IRA).
Каковы показатели Dodge & Cox?
Каждый паевой фонд, предлагаемый компанией Dodge & Cox, имеет свой собственный послужной список и историю эффективности. В целом Dodge & Cox, как правило, превосходит свои аналоги. Обратите внимание, что прошлые результаты не являются гарантией будущих доходов.
Итог
Активно управляемые паевые инвестиционные фонды Dodge & Cox могут стать одними из тех, которые следует включить в долгосрочные базовые активы. Эти беззагрузочные фонды обеспечивают активное управление, которое на протяжении многих лет стабильно приносит альфу, при относительно низких расходах. Здесь мы выделили три фонда, которые получили высокие оценки от Morningstar, получив 4 и 5 звезд.